2018年3月27日，中国银行间市场交易商协会发布《银行间债券市场信用评级机构注册评价规则》公告，交易商协会正式接受境外评级机构的注册申请，并明确境外评级机构申请注册时所需要提交的材料。这表明，标普、穆迪、惠誉全球三大信用评级机构可以不再以合资公司的形式、而是以外商独资公司的身份进入中国银行间债券评级市场。

　　中国拥有全球第三大规模的债市。央行数据显示，截止今年4月底，中国债市托管余额达到77.7万亿元(12.15万亿美元)。在此前，包括穆迪、标普、惠誉三大国际评级机构均以与境内评级机构合资的方式“曲线”进入中国市场，此次《评级注册评价规则》的颁布，意味着三大国际评级机构以独立的身份，与境内评级机构平等“抢食”国内债市“大蛋糕”。

　　国际三大评级机构一直积极的争取能尽早在中国完成评级公司的注册工作，据公开资料显示，穆迪和标普分别于6月15日和6月27日完成了国内公司“穆迪(中国)信用评级有限公司”、“标普信用评级(中国)有限公司”的注册工作，并已加入中国银行间市场交易商协会作为会员单位，待完成银行间债券市场信用评级业务注册备案后，就可开展国内的业务。

　　而另一家国际评级机构惠誉也一直在积极寻求在中国境内新设并运营独资公司，惠誉发言人称，“惠誉在中国拥有完善的业务网络，并致力于支持中国资本市场的发展。中国监管的变化给予了我们一个机会，让我们重新考量如何更好地为当地和全球资本市场服务。”

　　境外评级机构进入中国市场的优势及劣势。

　　优势方面，境外评级机构在评级技术水平、声誉上具有国际影响力，有很强的竞争优势，其评级得到很多监管部门和国际投资者的认可，近些年在中国也积累了一批优质客户，有一定的市场基础。

　　劣势方面，短期看，境外评级机构存在评级人员不足和对中国金融监管政策法规、国内市场环境、行业及企业信用状况等国情不够了解等问题，其国际评级体系下的评级结果可能不满足国内发行人和投资人的需求，同时收费水平较国内评级机构更高也将一定程度上限制其业务的开展。

　　国内评级机构该如何应对国际化挑战?

　　国内评级机构应加强五方面的建设工作：

　　一是加强人才储备，留住核心团队。加大吸引全球性高端人才的力度，提升人才队伍的稳定性和专业性;

　　二是国内评级机构应加大评级大数据相关的数据投资和技术投资，主动拥抱评级技术演进，打造领先和技术自信的评级技术体系，提高信用风险预警的相关性和实效性，提高评级水平和研究能力，评级表现尽快达到或符合国际投资标准。

　　三是提升为投资者服务的水平。树立和强化信用评级本质上是为投资者服务的理念，提高评级调查、分析水平，提高评级报告风险揭示水平，强化跟踪评级，丰富投资者服务内容，提高投资者服务能力和质量，完善投资者服务沟通渠道和反馈机制，提高公信力和竞争力。

　　四是把握住债券市场改革开放的机会，通过“走出去”来提高国际话语权。分阶段采取在海外设立公司、入股国外评级机构以及收购国外评级机构的方式，积极拓展自身在海外的业务和市场。

　　五是加强国际交流合作。例如可以与其他国家评级机构共同探索建立客观和可靠的国际信用评估体系，在信用评级技术、方法和标准等方面建立共识等。

　　评级行业推进对外开放，对国内信用评级体系乃至债券市场有什么影响?

　　短期来看，评级行业对外开放可能会对国内信用评级行业和债券市场产生影响，但不会造成明显冲击。

　　一是国内评级机构和国际三大评级机构在市场公信力和影响力方面仍有较大差距，面对业务经验丰富、技术人才实力雄厚的国际评级机构，国内评级机构的业务将会受到一定影响，尤其是跨国发债主体如中资背景的熊猫债券发行人或将把国际评级机构为其评级作为重要选项。

　　二是由于评级方法体系差异等主客观因素的存在，我国评级市场开放以后可能会存在境外评级机构与国内评级机构对同一企业级别存在较大差异的情况。三是境外评级机构为满足监管及开展业务需求，会利用自身优势从薪酬或发展前景等方面吸引国内具有丰富经验的分析师。四是目前国际评级机构收费水平较国内评级机构高出不少，其收费政策会在一定程度上影响其竞争力。

　　长期来看，评级行业对外开放有利于国内信用评级市场的建设和完善，有利于债券市场的健康发展。

　　一是随着债券市场对外开放进程的加快，境外发行人和投资人越来越多地参与我国债券市场，外资评级机构进入我国债券市场可以更好地满足国际投资者的需求。

　　二是国内外评级机构可以相互学习和借鉴评级技术、理念和方法，促进评级技术体系的完善，同时强化国内评级市场竞争，建立市场驱动而非监管强制的评级制度，推动以评级质量为导向的市场化评价机制的形成。

　　三是评级行业的对外开放客观上将促进中国金融监管、评级行业以及金融市场其它参与者的业务进一步与国际市场接轨，长期有利于我国债券市场和评级行业更加规范化和国际化。

　　可以预见的是，随着我国债市体制机制的不断完善、开放程度的进一步加深和人民币国际化的不断提升，我国债市对境外投资者的吸引力将进一步增强，中国债券市场在全球资产配置中将扮演更加重要的角色，将逐步成为国际外汇储备和全球资产配置中的重要一环。总的来看，国际三大评级机构的引入对提升银行间债券市场的开放度和对境外投资者的吸引力具有较为积极的作用，预计债券通扩容速度将有较大幅度提升。